一、當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易總體形勢(shì)

　　2014年，世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇，復(fù)蘇格局分化明顯。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，美國(guó)、英國(guó)增速相對(duì)強(qiáng)勁，增長(zhǎng)率分別為2.4%和2.6%；歐元區(qū)二、三季度增長(zhǎng)疲弱，四季度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.9%，好于上年；日本經(jīng)濟(jì)仍陷低迷，增速萎縮0.1%。受外部環(huán)境和內(nèi)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整雙重影響，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩；中東局勢(shì)動(dòng)蕩和非洲埃博拉疫情對(duì)本地區(qū)一些國(guó)家經(jīng)濟(jì)造成沖擊，但整體經(jīng)濟(jì)仍保持較高增速；撒哈拉以南非洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到5.1%，非洲最大經(jīng)濟(jì)體尼日利亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.3%。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）統(tǒng)計(jì)顯示，2014年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.4%，增速與上年持平。其中，發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)1.8%，高出上年0.4個(gè)百分點(diǎn)；新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家增長(zhǎng)4.6%，低于上年0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　進(jìn)入2015年，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)持續(xù)，但各地增長(zhǎng)前景依舊不平衡。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，勞動(dòng)力市場(chǎng)、企業(yè)和消費(fèi)穩(wěn)步改善，石油價(jià)格下跌令美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍處領(lǐng)先地位；歐元區(qū)和日本隨著經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)壓力的緩解，與美國(guó)增速差距趨窄，但整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足；石油、大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家俄羅斯和巴西造成嚴(yán)重傷害，新興經(jīng)濟(jì)體整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、金融風(fēng)險(xiǎn)上升。IMF預(yù)計(jì)，2015年世界經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.5%，高于上年0.1個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望加快，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2.4%。其中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.1%，比上年加快0.7個(gè)百分點(diǎn)；英國(guó)增長(zhǎng)2.7%，高于上年0.1個(gè)百分點(diǎn)；歐元區(qū)增長(zhǎng)率略高于上年，將達(dá)1.5%；日本仍將低速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為1%。新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家增長(zhǎng)4.3%，低于2014年0.3個(gè)百分點(diǎn)，從中長(zhǎng)期看，新興經(jīng)濟(jì)體的潛在增速將從2008-2014年的6.5%下降至2015-2020年的5.2%。世界銀行預(yù)計(jì)，2015年，發(fā)展中國(guó)家增長(zhǎng)率為4.8%、東亞與太平洋地區(qū)放慢至6.7%（低于2014年6.9%的水平）、東歐與中亞地區(qū)回升到3%、拉美與加勒比地區(qū)平均增長(zhǎng)2.6%左右。值得注意的是，盡管實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟，但一些國(guó)家的股市異常繁榮，經(jīng)濟(jì)基本面和金融市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)背離。2015年以來(lái)，美國(guó)、歐洲、日本等地股市不斷攀高，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻面臨不同程度風(fēng)險(xiǎn)。原油價(jià)格走低以及央行實(shí)施的寬松貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響有利有弊；美元匯率走高有助于改善美國(guó)的低通脹，但也會(huì)壓制進(jìn)口削弱經(jīng)濟(jì)，同時(shí)新興經(jīng)濟(jì)體資本市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇。

　　受世界經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)拖累，2014年國(guó)際貿(mào)易增速依然低位徘徊。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口需求低迷；發(fā)展中國(guó)家貿(mào)易受到大宗商品價(jià)格疲弱、金融風(fēng)險(xiǎn)上升以及地緣政治危機(jī)的影響，貿(mào)易環(huán)境惡化。世界貿(mào)易組織（WTO）報(bào)告顯示，2014年國(guó)際貿(mào)易量增長(zhǎng)率只有2.8%，連續(xù)三年增速低于3%，也低于同期世界GDP的增長(zhǎng)水平。其中，發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家出口增長(zhǎng)率分別為3.3%和2.2%；進(jìn)口方面，發(fā)展中國(guó)家增速為2%，低于同期發(fā)達(dá)國(guó)家3.2%的增長(zhǎng)率。

　　進(jìn)入2015年，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境仍未明顯改善。全球經(jīng)濟(jì)仍然脆弱，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)尚未消除，大宗商品價(jià)格和美元匯率大幅震蕩，均成為貿(mào)易發(fā)展的不穩(wěn)定因素。前2個(gè)月，發(fā)達(dá)國(guó)家中，美國(guó)、日本、英國(guó)、法國(guó)貨物貿(mào)易出口額分別下降4.6%、5.1%、19.7%和15.0%，同期進(jìn)口額降幅分別為3.9%、18.8%、7.1%和19.3%；金磚國(guó)家中，巴西出口額下降19.3%、進(jìn)口額下降16.6%；南非出口額下降15.3%、進(jìn)口額下降5.6%。世貿(mào)組織試圖通過抑制貿(mào)易保護(hù)主義、改善市場(chǎng)準(zhǔn)入、避免由政策導(dǎo)致的不公平貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)等手段，改善貿(mào)易環(huán)境、擴(kuò)大貿(mào)易機(jī)會(huì)，但對(duì)2015年貿(mào)易增長(zhǎng)仍不樂觀。WTO預(yù)計(jì)，未來(lái)兩年（2015年-2016年），世界貿(mào)易量增長(zhǎng)率分別只有3.3%和4%，較2014年有所加快，但仍低于上世紀(jì)90年代以來(lái)5.1%的平均增速，與危機(jī)前貿(mào)易增速通常超過經(jīng)濟(jì)增速一倍的情形相比，更不可同日而語(yǔ)，2015年國(guó)際貿(mào)易可能成為連續(xù)第四年增長(zhǎng)率低于平均水平的年份。

　　據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議初步統(tǒng)計(jì)，2014年，全球跨國(guó)直接投資（FDI）流量為1.26萬(wàn)億美元，同比下降8%。其中，流入發(fā)達(dá)國(guó)家的直接投資下降14%，為5110億美元；流入發(fā)展中國(guó)家的直接投資增長(zhǎng)4%，超過7000億美元，創(chuàng)歷史新高；流入轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的直接投資為450億美元，下降超過一半。2014年，全球共有3282起企業(yè)并購(gòu)案，并購(gòu)數(shù)為金融危機(jī)以來(lái)最高，并購(gòu)金額達(dá)到3.12萬(wàn)億美元，數(shù)量和規(guī)模較2013年分別增長(zhǎng)22.2%和73.3%，其中美國(guó)并購(gòu)案數(shù)量占比34%，金額占比45%。

　　 二、世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中需要關(guān)注的問題

　　總的來(lái)看，2015年世界經(jīng)濟(jì)仍處于階段性筑底、蓄勢(shì)上升的整固階段。若美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)持續(xù)、歐元區(qū)和日本政策調(diào)整奏效、新興經(jīng)濟(jì)體的主動(dòng)降速和調(diào)整在可控范圍內(nèi)、沒有釀成新的風(fēng)險(xiǎn)，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快的可能性將增大。但若結(jié)構(gòu)性矛盾持續(xù)，如銀行壞帳不減、政府債務(wù)負(fù)擔(dān)加重、制造業(yè)生產(chǎn)率繼續(xù)下降，加上油價(jià)、匯率動(dòng)蕩加劇，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策差異性矛盾的負(fù)面影響凸顯，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程將更為艱難。

　　 （一）全球經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力有待提高，宏觀政策面臨考驗(yàn)

　　由于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度恢復(fù)過慢、復(fù)蘇脆弱且不均衡，結(jié)構(gòu)改革舉步維艱。經(jīng)濟(jì)衰退六年來(lái)，世界仍難現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象，失業(yè)率居高不下，貧富差距擴(kuò)大。2015年主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體就業(yè)狀況雖將有所改善，但失業(yè)率仍將處于較高水平，進(jìn)而將影響私人消費(fèi)和內(nèi)需帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　由于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的不均衡，各國(guó)在財(cái)政和貨幣政策上將呈現(xiàn)明顯差異，全球宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)陷入僵局。財(cái)政政策方面，由于居高不下的失業(yè)率、人口老齡化以及收入不平等問題持續(xù)困擾經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，財(cái)政政策在謹(jǐn)慎支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、促進(jìn)就業(yè)與保持財(cái)政平衡的任務(wù)十分艱巨。具備財(cái)政政策空間的國(guó)家有能力繼續(xù)采取措施刺激增長(zhǎng)，但對(duì)于財(cái)政負(fù)擔(dān)已經(jīng)非常嚴(yán)重的大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說并非易事。經(jīng)過幾年來(lái)的不斷支出，大多數(shù)國(guó)家的財(cái)政資金捉襟見肘，已被IMF要求必須繼續(xù)削減債務(wù)。IMF預(yù)計(jì)，2015年美國(guó)、歐元區(qū)、日本政府債務(wù)率仍將分別高達(dá)105.1%、96.1%和245.5%。對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體而言，由于面臨經(jīng)濟(jì)增速放緩的壓力，不少國(guó)家試圖通過預(yù)算外項(xiàng)目和政府擔(dān)保等形式提供準(zhǔn)財(cái)政刺激，但缺乏監(jiān)督和透明度，潛藏較大的預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)。

　　貨幣政策方面，2015年，美、英央行的首要任務(wù)是貨幣政策回歸正常，而歐元區(qū)和日本需要繼續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策以應(yīng)對(duì)低通脹和需求不足。對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體，為應(yīng)對(duì)外部融資環(huán)境緊縮和波動(dòng)性加大，其政策重點(diǎn)則是強(qiáng)化應(yīng)對(duì)外來(lái)沖擊的緩沖措施，解決經(jīng)濟(jì)脆弱性問題，同時(shí)不得不被動(dòng)接受發(fā)達(dá)國(guó)家的政策調(diào)整。目前，全球央行貨幣政策失衡的矛盾有增無(wú)減，主要風(fēng)險(xiǎn)是美元升值趨勢(shì)仍將延續(xù)，大宗商品價(jià)格繼續(xù)低迷，通縮壓力揮之不去。若美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)彌補(bǔ)歐元區(qū)和日本的市場(chǎng)缺失部分，不至于過度拖累新興市場(chǎng)，整體世界經(jīng)濟(jì)以受益為主；若美國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀不能持久，美元持續(xù)升值傷及美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不僅全球通縮壓力難以解除，而且不排除部分新興市場(chǎng)發(fā)生金融危機(jī)的可能。

　　 （二）美元匯率持續(xù)升值，對(duì)全球金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生重大影響

　　2014年，美元兌一籃子主要貨幣（歐元、日?qǐng)A、英鎊、加元、瑞典克朗及瑞郎）上漲13%，為1997年來(lái)最強(qiáng)勁年份。歐元和日元匯率表現(xiàn)低迷，其中歐元/美元下跌約11%，日元/美元跌幅近13%。進(jìn)入2015年，美元匯率繼續(xù)上升，3月6日，美元指數(shù)升至97.7點(diǎn)，再創(chuàng)新高；而歐元和日元兌美元匯率繼續(xù)創(chuàng)新低，多種新興市場(chǎng)貨幣匯率也持續(xù)下滑。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，是美元走強(qiáng)的主要原因。美國(guó)與其他主要發(fā)達(dá)國(guó)家在貨幣政策前景上的落差不斷加大，美元在套利交易的助推之下扶搖直上，同時(shí)帶動(dòng)了整個(gè)金融資產(chǎn)交易的活躍和對(duì)美元需求的提振。

　　美元升值導(dǎo)致國(guó)際資本回流，給全球金融市場(chǎng)和世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增加了不確定性。熱錢從新興市場(chǎng)不斷回流美國(guó)，致使美國(guó)股市再度創(chuàng)下歷史新高。2015年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期繼續(xù)助推美元匯率，而日本經(jīng)濟(jì)還深陷通縮泥潭，歐洲經(jīng)濟(jì)尚未擺脫歐債危機(jī)陰影，日本央行和歐洲央行將繼續(xù)推行刺激性舉措，歐元、日元匯率趨軟再所難免。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)的臨近，新興市場(chǎng)資本外流將會(huì)更加頻繁，巴西、印度和土耳其等財(cái)政和經(jīng)常賬戶雙赤字國(guó)家受到的沖擊尤為嚴(yán)重。預(yù)計(jì)2015年23種新興市場(chǎng)貨幣中將有15種出現(xiàn)下跌，其中領(lǐng)跌的是阿根廷比索和捷克克朗。貨幣貶值有助于提升新興市場(chǎng)的出口，從而起到刺激經(jīng)濟(jì)的效果，但同時(shí)本幣貶值導(dǎo)致資本外流壓力增大，加重以美元計(jì)價(jià)的外債負(fù)擔(dān)。即使對(duì)美國(guó)而言，美元升值過快可能也會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，有分析認(rèn)為，美元升值10%可能拖累美國(guó)GDP增速0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　 （三）石油價(jià)格持續(xù)偏軟，大宗商品價(jià)格動(dòng)蕩加劇

　　國(guó)際石油價(jià)格自2014年6月起加速下跌，從最高點(diǎn)每桶115美元跌至年末的56美元左右，布倫特原油期貨全年累計(jì)下跌近50%，跌至5年多來(lái)最低水平，跌速之快、跌幅之大超出市場(chǎng)預(yù)期。導(dǎo)致本輪油價(jià)大跌的主要因素是，非傳統(tǒng)的石油供給穩(wěn)步增加（得益于新技術(shù)美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)，2014年美國(guó)原油產(chǎn)量飆升到1986年以來(lái)的最高水平）、歐佩克調(diào)整石油戰(zhàn)略（拒絕減產(chǎn)）以及地緣政治危機(jī)，并將持續(xù)影響后續(xù)油價(jià)的走勢(shì)。

　　進(jìn)入2015年，油價(jià)延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，1月份曾跌破50美元/桶。近期由于沙特等國(guó)空襲也門和美元匯率回調(diào)影響，NYMEX原油價(jià)格已由原來(lái)的每桶40多美元反彈到50美元以上，布倫特原油一度反彈至每桶60美元以上。OPEC預(yù)計(jì)，至2015年底油價(jià)將重返70美元以上。一旦美國(guó)頁(yè)巖油等高成本石油生產(chǎn)增速放緩，且較低的油價(jià)開始刺激需求，即使OPEC不減產(chǎn)，油價(jià)也可能在2015年底前有所反彈。油價(jià)下跌影響廣泛，直接導(dǎo)致進(jìn)口成本下降、刺激消費(fèi)增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。IMF估計(jì)，油價(jià)下滑持續(xù)可望提振2015年全球經(jīng)濟(jì)0.3至0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，發(fā)達(dá)國(guó)家中進(jìn)口石油比重較大的日本和歐元區(qū)得到的好處要大于美國(guó)。新興經(jīng)濟(jì)體中，俄羅斯和委內(nèi)瑞拉等嚴(yán)重依賴石油出口的國(guó)家則將遭受經(jīng)濟(jì)上的沉重打擊，增添政治動(dòng)蕩的可能性。油價(jià)走低還加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)，影響投向能源行業(yè)的信貸安全以及石油出口國(guó)的貨幣匯率。

　　 三、主要國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)展望

　　 美國(guó)   2014年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力繼續(xù)增強(qiáng)，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)最佳，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.4%。就業(yè)形勢(shì)持續(xù)向好，失業(yè)率降至六年來(lái)的最低點(diǎn)，11月失業(yè)率為5.8%，12月進(jìn)一步降至5.6%，全年新增就業(yè)崗位300萬(wàn)個(gè)。11月居民消費(fèi)支出較上月增長(zhǎng)0.6%，12月的消費(fèi)者信心指數(shù)回升至92.6，接近金融危機(jī)爆發(fā)前的水平。房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)步復(fù)蘇，紐約三大股指一度創(chuàng)下歷史新高。

　　進(jìn)入2015年，受到嚴(yán)寒天氣等暫時(shí)性因素影響，零售、制造業(yè)訂單、新房開工和就業(yè)等數(shù)據(jù)顯示美國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟，預(yù)計(jì)當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增速按年率計(jì)算僅為1%，低于上年第四季度的2.2%。其中，就業(yè)狀況改善步伐放緩，3月非農(nóng)就業(yè)崗位增長(zhǎng)12.6萬(wàn)人，為2013年12月以來(lái)最低增幅。制造業(yè)增長(zhǎng)乏力，2月份ISM�。ü�應(yīng)管理學(xué)會(huì)指數(shù)）跌至51.5，連續(xù)5個(gè)月下跌，是2013年5月以來(lái)的最低水平。但2月份工廠訂單環(huán)比意外增長(zhǎng)0.2%，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)六個(gè)月的下滑勢(shì)頭，出貨量在連續(xù)四個(gè)月下降后增長(zhǎng)了0.7%。受油價(jià)下跌等因素影響，2月貿(mào)易赤字下降17%，降至2009年以來(lái)的最低水平，但出口額也降至兩年半低位，顯示美元升值和全球經(jīng)濟(jì)疲弱正對(duì)美國(guó)企業(yè)造成損害。

　　從發(fā)展趨勢(shì)看，就業(yè)狀況改善，居民收入增加，將支撐消費(fèi)支出增長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入增長(zhǎng)提速期。年中前低利率貨幣政策持續(xù)階段，不排除企業(yè)擴(kuò)大集中投資開支的可能性。房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)向好，制造業(yè)生產(chǎn)加快，將進(jìn)一步鞏固美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。政府減稅增支政策繼續(xù)利好美國(guó)經(jīng)濟(jì)。預(yù)計(jì)2015年美國(guó)GDP增速將超過3%，失業(yè)率有望從5.8%進(jìn)一步降至5%，美聯(lián)儲(chǔ)有可能2015年年中之后加息。影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利因素可能來(lái)自外部，主要是貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)影響美對(duì)其出口增長(zhǎng)。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)還面臨快速增長(zhǎng)、貨幣政策常態(tài)化進(jìn)程遲緩可能導(dǎo)致物價(jià)過快上漲的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　 歐元區(qū)   過去五年間，歐洲經(jīng)濟(jì)一直是全球經(jīng)濟(jì)的“麻煩點(diǎn)”，至今尚未走上經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和就業(yè)增加的道路。2014年歐元區(qū)核心國(guó)家受到外部需求低迷的拖累，德國(guó)制造業(yè)陷入萎縮局面，法國(guó)和意大利的制造業(yè)情況也不樂觀。高失業(yè)問題持續(xù)困擾歐元區(qū)，失業(yè)率仍高達(dá)10%以上。與此同時(shí)，歐元區(qū)仍要繼續(xù)向希臘等國(guó)提供援助，圍繞希臘退出歐元區(qū)問題的爭(zhēng)論困擾著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，歐元區(qū)陷入新一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)一直未能完全消除，12月歐元區(qū)CPI自2009年后首次出現(xiàn)負(fù)值，市場(chǎng)擔(dān)心已久的通縮風(fēng)險(xiǎn)終于成為現(xiàn)實(shí)。2014年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不到1%。

　　進(jìn)入2015年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)利好多于利空，預(yù)示經(jīng)濟(jì)可能企穩(wěn)回升。1月份失業(yè)率降至11.2%，是2012年4月以來(lái)的最低值，2月失業(yè)率微幅反彈至11.3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的11.2%。2月、3月核心通脹率分別為0.7%、0.6%，仍處于通縮邊緣。3月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值上修至52.2，創(chuàng)10個(gè)月高點(diǎn)，高于初值51.9和2月終值51，這是該指數(shù)連續(xù)第21個(gè)月高于榮枯分界線。德國(guó)3月制造業(yè)PMI終值升至52.8，創(chuàng)11個(gè)月以來(lái)的新高；法國(guó)3月制造業(yè)PMI終值升至48.8，意大利和西班牙制造業(yè)PMI雙雙走高，分別升至11個(gè)月高點(diǎn)53.3和兩個(gè)月高點(diǎn)54.3。在歐元走軟等因素推動(dòng)下，3月份歐元區(qū)新出口訂單創(chuàng)2014年4月以來(lái)的最大增幅。
隨著歐洲央行（ECB）實(shí)施購(gòu)債計(jì)劃促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和推升通脹，加上歐元貶值帶動(dòng)出口，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能逐漸增強(qiáng)。從2015年3月份起，歐洲央行將每月在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買600億歐元（其中，包括473.6億歐元的公共債務(wù)），到2016年9月完成，總額度為1.14萬(wàn)億歐元。這些措施一方面將使歐元匯率下跌，從而改善相關(guān)國(guó)家的出口競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面引導(dǎo)商業(yè)銀行恢復(fù)信貸，促進(jìn)投資增長(zhǎng)。目前已有跡象表明，信貸已開始有所恢復(fù)，而能源價(jià)格的下跌也在一定程度上恢復(fù)了企業(yè)的信心。歐洲央行上調(diào)今明兩年歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，從此前預(yù)計(jì)的2015年增長(zhǎng)1%提高到1.5%，2016年為1.9%，IMF也將歐元區(qū)2015年的增長(zhǎng)率從之前的1.2%調(diào)升至1.5%。歐元區(qū)有望重新走上增長(zhǎng)的道路，但要真正達(dá)到更大程度的繁榮和可持續(xù)的復(fù)蘇，依然面臨著眾多挑戰(zhàn)：一是希臘退出歐元區(qū)的政治風(fēng)險(xiǎn)；二是周邊環(huán)境惡劣，俄羅斯與烏克蘭的沖突、中東的動(dòng)蕩、巴黎和哥本哈根相繼遭受恐怖襲擊等；三是歐元區(qū)外圍國(guó)家高負(fù)債的可持續(xù)性；四是財(cái)政政策持續(xù)收縮；五是結(jié)構(gòu)性改革步伐緩慢。

　　 日本  2014年，日本GDP 下降0.1%，為三年來(lái)首次出現(xiàn)的年度下滑。2014年4月1日上調(diào)銷售稅率后，日本經(jīng)濟(jì)陷入衰退。二季度經(jīng)濟(jì)年化環(huán)比萎縮7.1%，而三季度年化環(huán)比萎縮1.9%。四季度GDP同比增長(zhǎng)0.4%，換算成年率為增長(zhǎng)1.5%，顯示日本經(jīng)濟(jì)近三個(gè)季度以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，表明提高消費(fèi)稅后一度受挫的日本經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但增長(zhǎng)仍然乏力；從不同需求項(xiàng)目來(lái)看，個(gè)人消費(fèi)增長(zhǎng)0.5%，住宅投資減少1.2%，設(shè)備投資減少0.1%，公共投資增長(zhǎng)0.8%；從對(duì)實(shí)際GDP的貢獻(xiàn)度來(lái)看，內(nèi)需和外需對(duì)推高GDP均貢獻(xiàn)了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　進(jìn)入2015年，企業(yè)投資生產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)信心、出口等指標(biāo)出現(xiàn)改善跡象。3月份工廠產(chǎn)出回升好于2月，一季度企業(yè)海外并購(gòu)額創(chuàng)9年新高，達(dá)到約3.9萬(wàn)億日元。3月份內(nèi)閣府經(jīng)濟(jì)觀察家現(xiàn)況指數(shù)從2月的50.1升至52.2，前景指數(shù)從53.2升至53.4，出口初值同比增長(zhǎng)從2.5%升至8.8%。目前，日本國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性沒有出現(xiàn)大幅收縮，疲弱的日元正在提振出口和旅游業(yè)，原油價(jià)格下挫對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)具有一定效果，日本央行預(yù)期2015財(cái)年可能實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。但對(duì)日本政府而言，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)的任務(wù)依然十分艱巨。安倍政府決定將原定2015年10月實(shí)行的消費(fèi)稅率再次上調(diào)計(jì)劃延期至2017年4月；2014年年末日本政府還批準(zhǔn)了一項(xiàng)規(guī)模為290億美元的刺激支出計(jì)劃，通過發(fā)放補(bǔ)貼、購(gòu)物券等方式向日本經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)落后地區(qū)和家庭提供幫助，但此舉的刺激效果有待觀察。樂觀者認(rèn)為，日本央行擴(kuò)大量化寬松規(guī)模的政策已取得一定成效；但悲觀者認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，量化寬松政策的副作用或大于其積極影響，可能對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及物價(jià)穩(wěn)定造成損害。為維持對(duì)疲弱經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的支持，量化寬松政策的成效盡管并不十分突出，但短期內(nèi)仍難以退出。IMF預(yù)計(jì)2015年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1%。

　　 新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家   2014年新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速普遍放緩，經(jīng)濟(jì)增速不僅低于危機(jī)前繁榮期，也低于危機(jī)后復(fù)蘇期的水平，其溢出效應(yīng)擴(kuò)散至發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)。IMF估算，新興市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩1個(gè)百分點(diǎn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)因貿(mào)易減少而降低0.2個(gè)百分點(diǎn)。從內(nèi)部看，新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家結(jié)構(gòu)矛盾凸顯、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)困難重重，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)部分化明顯，一些國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一、嚴(yán)重依賴能礦等初級(jí)產(chǎn)品出口，一些國(guó)家面臨財(cái)政和經(jīng)常賬戶雙赤字風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹高企。從外部看，大宗商品國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格下降、主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口減少、美國(guó)貨幣政策引致資本市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，均對(duì)新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成不利影響。根據(jù)IMF的最新數(shù)據(jù)，2014年新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的外匯儲(chǔ)備同比減少1145億美元，是1995年IMF開始編制該數(shù)據(jù)以來(lái)首次年度下降；2014年新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.6%，比2013年下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。從國(guó)別地區(qū)看，金磚國(guó)家中，除印度得益于新政府的系列改革開放政策、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大有起色外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力減弱，南非、俄羅斯萎靡不振，巴西陷入衰退。亞洲地區(qū)中，南亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期，孟加拉和巴基斯坦出口和海外勞工匯款額增加，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過6%；東南亞的馬來(lái)西亞和泰國(guó)出口增長(zhǎng)、工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)增長(zhǎng)，推動(dòng)了本國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。一些非洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)受到埃博拉疫情重創(chuàng)，企業(yè)生產(chǎn)放緩或關(guān)閉、基礎(chǔ)設(shè)施工程推遲、原材料產(chǎn)品橡膠和鐵礦石生產(chǎn)遭受重創(chuàng)，進(jìn)口商品價(jià)格大幅攀升。為減輕經(jīng)濟(jì)增速放緩的壓力，不少新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家正在通過預(yù)算外項(xiàng)目和政府擔(dān)保等形式提供準(zhǔn)財(cái)政刺激，但缺乏監(jiān)督和透明度，加大了預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)。

　　2015年，新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速仍將延續(xù)放緩勢(shì)頭，但內(nèi)部分化更加明顯。作為全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)極，在原油價(jià)格走低和美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素的推動(dòng)下，亞洲經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁局面有望持續(xù)。據(jù)亞洲開發(fā)銀行（ADB）預(yù)測(cè)，區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)2015年有望實(shí)現(xiàn)6.3%的增長(zhǎng)，與2014年持平。印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯提速，成為新興經(jīng)濟(jì)體的一大亮點(diǎn)。亞行將2015年和2016年印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期分別上調(diào)至7.8%和8.2%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速有所放緩，但可持續(xù)性增強(qiáng)。撒哈拉以南非洲地區(qū)繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。與此同時(shí)，俄羅斯正在經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)困難，巴西經(jīng)濟(jì)停滯不前，中東國(guó)家經(jīng)濟(jì)受到地區(qū)局勢(shì)動(dòng)蕩困擾。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，“金磚五國(guó)”2015年經(jīng)濟(jì)增速可能降至6年來(lái)最低。特別是原油和其他大宗商品價(jià)格下跌對(duì)巴西和俄羅斯沖擊巨大。俄羅斯央行發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，2015年該國(guó)GDP將下降-3.5%至-4%。IMF最新報(bào)告預(yù)計(jì)，2015年新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家GDP增長(zhǎng)率為4.3%，比2014年回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。