以去年12月初希臘宣布財(cái)政赤字嚴(yán)重超標(biāo)為分水嶺，歐元對(duì)美元匯率跌幅已超過(guò)10%，但這一跌勢(shì)并未停止，資本市場(chǎng)還在一邊倒地看空歐元。更為嚴(yán)峻的是，隨著希臘債務(wù)危機(jī)牽制歐洲央行加息步伐，美國(guó)與歐洲利率政策不同步正在將歐元推向不斷貶值的深淵。
　　
　　自希臘宣布陷入債務(wù)危機(jī)以來(lái)，歐元對(duì)美元匯率已從1比1.51的歷史高位跌至上周的1比1.35水平。如果說(shuō)歐元貶值是由于希臘債務(wù)危機(jī)帶來(lái)的一時(shí)市場(chǎng)恐慌，那么如今投資者對(duì)未來(lái)歐元走低的判斷，則是由于這一危機(jī)將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)綁架歐洲央行政策。市場(chǎng)判斷，在當(dāng)前狀況下歐洲央行不會(huì)很快加息，還有可能延長(zhǎng)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)而采取的信貸優(yōu)惠等措施，甚至將被迫再度出手救市。這種局面延續(xù)的時(shí)間不僅僅是幾個(gè)月，可能會(huì)是一年乃至更長(zhǎng)，這期間歐元將一直承受匯率貶值的壓力。
　　
　　在歐洲央行被挾制的同時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)2月18日卻出人預(yù)料地調(diào)高了貼現(xiàn)率，這是美聯(lián)儲(chǔ)三年來(lái)首次采取這一措施。歐元匯率隨之急轉(zhuǎn)直下，19日歐元對(duì)美元匯率最低探至1比1.3444。業(yè)內(nèi)人士分析，美國(guó)如果加息，將對(duì)美元幣值形成強(qiáng)大支撐，歐元將相對(duì)貶值。
　　
　　市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行不同步的加息狀況將很快出現(xiàn)。根據(jù)彭博新聞社的調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)今年年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)把目前零至0.25%的基準(zhǔn)利率提高至0.75%，歐洲央行最多會(huì)將基準(zhǔn)利率從1%提高到1.25%，雙方利差縮小到50個(gè)基點(diǎn)。而預(yù)計(jì)到2011年年中雙方利率水平將實(shí)現(xiàn)交叉，隨后甚至可能出現(xiàn)利差逆轉(zhuǎn)，歐元將持續(xù)受到打壓。
　　
　　在資本市場(chǎng)上，投資者的判斷似乎空前一致。在倫敦銀行間借貸市場(chǎng)，歐元與美元三月期銀行同業(yè)拆借利差已在迅速縮小。當(dāng)前針對(duì)歐元的賣(mài)盤(pán)也在創(chuàng)造紀(jì)錄，對(duì)沖基金和大型投資者大多看空倉(cāng)位。據(jù)瑞銀集團(tuán)預(yù)計(jì)，歐元對(duì)美元匯率將很快探至1比1.30低位。更有投資者預(yù)計(jì)，歐元本輪跌勢(shì)將實(shí)現(xiàn)與美元平價(jià)，而上次歐元對(duì)美元持平出現(xiàn)在2002年。
　　
　　面對(duì)歐元的持續(xù)貶值，歐洲央行卻態(tài)度曖昧。歐洲央行行長(zhǎng)特里謝不斷重申“不對(duì)市場(chǎng)作評(píng)論，維持歐元匯率穩(wěn)定不是歐洲央行的首要目標(biāo)，從未把謀求歐元的世界地位當(dāng)作目標(biāo)”的一貫姿態(tài)。
　　
　　話雖如此，但投資者更愿意相信，希臘債務(wù)危機(jī)以及愛(ài)爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利等國(guó)的債務(wù)問(wèn)題當(dāng)頭，歐洲央行是在被迫放棄強(qiáng)勢(shì)歐元政策以幫助歐盟國(guó)家渡過(guò)難關(guān)。除了做空的投機(jī)者，歐元的貶值也為一些國(guó)家所樂(lè)見(jiàn)，比如出口大國(guó)德國(guó)。
　　
　　更根本的原因在于，歐元區(qū)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不平衡，也在助推歐元貶值。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在去年第三季度小幅增長(zhǎng)0.4%后，第四季度僅僅實(shí)現(xiàn)0.1%的微幅增長(zhǎng)。相比之下，美國(guó)在去年第三季度增長(zhǎng)2.2%之后，第四季度大幅增長(zhǎng)5.7%。相比之下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景并不樂(lè)觀。
　　
　　對(duì)歐元齊聲喊跌，資本市場(chǎng)“羊群效應(yīng)”正在形成。市場(chǎng)可能會(huì)實(shí)現(xiàn)自我驗(yàn)證，這蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。歐元貶值何時(shí)休，考驗(yàn)著歐洲央行和歐元區(qū)各國(guó)的承受能力。