以去年12月初希臘宣布財政赤字嚴(yán)重超標(biāo)為分水嶺，歐元對美元匯率跌幅已超過10%，但這一跌勢并未停止，資本市場還在一邊倒地看空歐元。更為嚴(yán)峻的是，隨著希臘債務(wù)危機(jī)牽制歐洲央行加息步伐，美國與歐洲利率政策不同步正在將歐元推向不斷貶值的深淵。
　　
　　自希臘宣布陷入債務(wù)危機(jī)以來，歐元對美元匯率已從1比1.51的歷史高位跌至上周的1比1.35水平。如果說歐元貶值是由于希臘債務(wù)危機(jī)帶來的一時市場恐慌，那么如今投資者對未來歐元走低的判斷，則是由于這一危機(jī)將在很長一段時間內(nèi)綁架歐洲央行政策。市場判斷，在當(dāng)前狀況下歐洲央行不會很快加息，還有可能延長應(yīng)對國際金融危機(jī)而采取的信貸優(yōu)惠等措施，甚至將被迫再度出手救市。這種局面延續(xù)的時間不僅僅是幾個月，可能會是一年乃至更長，這期間歐元將一直承受匯率貶值的壓力。
　　
　　在歐洲央行被挾制的同時，美國聯(lián)邦儲備委員會2月18日卻出人預(yù)料地調(diào)高了貼現(xiàn)率，這是美聯(lián)儲三年來首次采取這一措施。歐元匯率隨之急轉(zhuǎn)直下，19日歐元對美元匯率最低探至1比1.3444。業(yè)內(nèi)人士分析，美國如果加息，將對美元幣值形成強(qiáng)大支撐，歐元將相對貶值。
　　
　　市場預(yù)計，美聯(lián)儲與歐洲央行不同步的加息狀況將很快出現(xiàn)。根據(jù)彭博新聞社的調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計今年年內(nèi)美聯(lián)儲會把目前零至0.25%的基準(zhǔn)利率提高至0.75%，歐洲央行最多會將基準(zhǔn)利率從1%提高到1.25%，雙方利差縮小到50個基點。而預(yù)計到2011年年中雙方利率水平將實現(xiàn)交叉，隨后甚至可能出現(xiàn)利差逆轉(zhuǎn)，歐元將持續(xù)受到打壓。
　　
　　在資本市場上，投資者的判斷似乎空前一致。在倫敦銀行間借貸市場，歐元與美元三月期銀行同業(yè)拆借利差已在迅速縮小。當(dāng)前針對歐元的賣盤也在創(chuàng)造紀(jì)錄，對沖基金和大型投資者大多看空倉位。據(jù)瑞銀集團(tuán)預(yù)計，歐元對美元匯率將很快探至1比1.30低位。更有投資者預(yù)計，歐元本輪跌勢將實現(xiàn)與美元平價，而上次歐元對美元持平出現(xiàn)在2002年。
　　
　　面對歐元的持續(xù)貶值，歐洲央行卻態(tài)度曖昧。歐洲央行行長特里謝不斷重申“不對市場作評論，維持歐元匯率穩(wěn)定不是歐洲央行的首要目標(biāo)，從未把謀求歐元的世界地位當(dāng)作目標(biāo)”的一貫姿態(tài)。
　　
　　話雖如此，但投資者更愿意相信，希臘債務(wù)危機(jī)以及愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利等國的債務(wù)問題當(dāng)頭，歐洲央行是在被迫放棄強(qiáng)勢歐元政策以幫助歐盟國家渡過難關(guān)。除了做空的投機(jī)者，歐元的貶值也為一些國家所樂見，比如出口大國德國。
　　
　　更根本的原因在于，歐元區(qū)與美國經(jīng)濟(jì)增長的不平衡，也在助推歐元貶值。根據(jù)歐盟統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在去年第三季度小幅增長0.4%后，第四季度僅僅實現(xiàn)0.1%的微幅增長。相比之下，美國在去年第三季度增長2.2%之后，第四季度大幅增長5.7%。相比之下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景并不樂觀。
　　
　　對歐元齊聲喊跌，資本市場“羊群效應(yīng)”正在形成。市場可能會實現(xiàn)自我驗證，這蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險。歐元貶值何時休，考驗著歐洲央行和歐元區(qū)各國的承受能力。