三大因素減緩人民幣升值速度

   8月4日，美國(guó)芝加哥交易所，一個(gè)月離岸遠(yuǎn)期不可交割(NDF)人民幣對(duì)美元匯率已經(jīng)下跌到0.146259美元(6.83人民幣／美元)。這已經(jīng)是最近一段時(shí)間以來(lái)，人民幣NDF市場(chǎng)的連續(xù)下跌了。 

　　實(shí)際交易匯率上，自7月17日以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率的升值趨勢(shì)也出現(xiàn)了明顯放緩，甚至出現(xiàn)了反向波動(dòng)的跡象。

　　8月4日，社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究中心發(fā)布報(bào)告稱，最近人民幣升值放緩，甚至出現(xiàn)大幅下跌的反向波動(dòng)情形，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的重大變動(dòng)有直接聯(lián)系。 

　　“我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)情況是人民幣匯率下滑的主要原因，NDF匯率作為一個(gè)指標(biāo)，應(yīng)該是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的一種反映�！眹�(guó)際金融研究中心研究員張明在接受記者采訪時(shí)說(shuō)。 

　　張明認(rèn)為，有三個(gè)因素導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的增速下降，客觀上減緩了人民幣的升值壓力。 

　　首先，出口和貿(mào)易順差實(shí)際增速下降減緩了人民幣升值壓力。受次貸危機(jī)導(dǎo)致的外需下降、人民幣升值、出口退稅率下降、勞動(dòng)力和資金成本上升、能源和初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格飆升等五種因素的綜合作用，2008年上半年中國(guó)出口和貿(mào)易順差的實(shí)際增速顯著下降。出口的實(shí)際增速?gòu)娜ツ甑?4%下降到今年上半年的13%。今年上半年的貿(mào)易順差同比下降11.8%，凈減少132億美元。國(guó)際收支失衡的改善減緩了人民幣升值壓力。 

　　其次，資本管制力度的加強(qiáng)遏制了短期國(guó)際資本的流入。7月以來(lái)，外管局、商務(wù)部和海關(guān)總署開(kāi)始對(duì)出口收匯結(jié)匯實(shí)施聯(lián)網(wǎng)核查管理，發(fā)改委發(fā)布了加強(qiáng)外商投資管理的通知，嚴(yán)防外匯資金通過(guò)FDI渠道的異常流入，這些舉措都在一定程度上遏制了短期國(guó)際資本的繼續(xù)流入。 

　　此外，央行用存款準(zhǔn)備金的形式，降低了外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)率，也對(duì)人民幣的匯率波動(dòng)有一定的向下壓力。例如，央行曾讓商業(yè)銀行以美元繳納人民幣法定存款準(zhǔn)備金。 

　　“也不能排除另一種可能性，即央行在宏觀調(diào)控思路可能轉(zhuǎn)變的前提下，加大了對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)力度，即在市場(chǎng)上買入更多的美元，導(dǎo)致美元對(duì)人民幣匯率上升，從而出現(xiàn)了人民幣對(duì)美元匯率雙向波動(dòng)的現(xiàn)象。但這只是一個(gè)猜測(cè)�！睆埫髡f(shuō)。 

　　“整個(gè)亞洲、拉丁美洲、歐洲還有美國(guó)，都在為高通脹而焦慮，因此我們預(yù)期中國(guó)用匯率上升來(lái)抵御高通脹的思路會(huì)延續(xù)到2008年年底�！泵绹�(guó)投資銀行ROTH CAPITAL的副董事長(zhǎng)唐納德·史特森曾對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。 

　　張明在報(bào)告里寫道，由于宏觀調(diào)控重點(diǎn)從防止通貨膨脹轉(zhuǎn)變?yōu)榉乐菇?jīng)濟(jì)下滑，通過(guò)人民幣升值來(lái)抑制通貨膨脹的操作手法，可能讓位于通過(guò)維持人民幣匯率穩(wěn)定來(lái)保障經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 

　　目前國(guó)內(nèi)反對(duì)人民幣進(jìn)一步升值的主要觀點(diǎn)是，人民幣升值已經(jīng)嚴(yán)重影響了中國(guó)的出口行業(yè)，貿(mào)易順差的下降將拖累整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，導(dǎo)致就業(yè)壓力加大。 

　　“我認(rèn)為人民幣匯率的下降主要還是市場(chǎng)的一種主動(dòng)變化，而不是政府的干預(yù)行為。因?yàn)橹袊?guó)出口的下降，所以早在6月份人民幣NDF就已經(jīng)出現(xiàn)了下降。部分熱錢需要平倉(cāng)。所以，可以說(shuō)最近人民幣匯率的下跌，是對(duì)人民幣NDF下跌的一種跟進(jìn)。市場(chǎng)的力量始終會(huì)是先行的�！豹�(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠說(shuō)。