國家統(tǒng)計局周三公布數(shù)據(jù)顯示，1-5月，全國固定資產(chǎn)投資同比上漲15.4%，漲幅較前4月收窄4.5個百分點。5月，社會消費品零售總額同比上漲12.4%，漲幅較4月收窄5.3個百分點，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上漲8.8%，漲幅較4月收窄1個百分點。
　　
　　數(shù)據(jù)發(fā)布前，界面新聞采集的7家機構(gòu)預測中值顯示，1-5月，固定資產(chǎn)投資同比增長16%；5月，社會消費品零售總額同比增長13.5%，工業(yè)增加值同比增長8.5%。
　　
　　蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟中心副主任陶金對界面新聞表示，前期中國經(jīng)濟復蘇的關(guān)鍵動能是外需，隨著全球疫苗接種帶來的海外供給能力回升，外需的支撐大概率會弱化，屆時內(nèi)需能否接棒，仍存在不確定性，消費的兩年平均增速和疫情前相比還有一些差距。此外，大宗商品價格上漲對中下游成本的推升也值得警惕。
　　
　　新冠肺炎疫情發(fā)生以來，消費的恢復要明顯慢于其他部門，這種情況目前仍沒有改變。5月，社會消費品零售總額兩年同比增長4.5%，疫情前社消同比增速通常在7-8%。
　　
　　國家文化和旅游部數(shù)據(jù)顯示，今年端午假期旅游收入按可比口徑達到2019年的75%，“五一”假期旅游收入按可比口徑達到2019年的77%，假期旅游可在一定程度上反映消費依然疲軟。
　　
　　財信證券首席經(jīng)濟學家伍超明表示，在服務業(yè)修復提速、企業(yè)盈利改善的共同助力下，消費有望繼續(xù)增長，但要恢復到疫情前的水平仍面臨很大壓力。
　　
　　“疫情后中小微企業(yè)和低收入群體收入恢復常態(tài)水平尚需時日，加上疫后收入差距拉大、房地產(chǎn)擠占效應增強，仍對消費形成一定制約，消費內(nèi)生修復動能尚需政策提振�！彼�說。
　　
　　對疫情和未來收入不確定性的擔心導致居民消費意愿低迷。央行在今年一季度的調(diào)查顯示，下季傾向于“更多消費”的居民占比僅為22.3%。有不少經(jīng)濟學家認為，當前中國經(jīng)濟不但沒有過熱，還有偏冷的風險。
　　
　　投資方面，1-5月，基礎設施投資同比增長11.8%，兩年平均增長2.6%；制造業(yè)投資同比增長20.4%，兩年平均增速由1-4月的下降轉(zhuǎn)為0.6%；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長18.3%，兩年平均增速為8.6%。
　　
　　基建投資增速在很大程度上和資金捆綁在一起，從目前的情況來看，資金到位速度偏慢。 財政部數(shù)據(jù)顯示，截止到5月底，今年地方政府專項債券已發(fā)行5726億元，僅完成全年計劃的16.5%，大幅低于去年同期的57.3%，也低于2019年的40%。
　　
　　伍超明表示，受制于公共財政支持力度偏弱、專項債分流作用、優(yōu)質(zhì)項目缺乏等因素，基建投資增速出現(xiàn)大幅改善的概率不高。
　　
　　陶金指出，目前穩(wěn)增長的壓力不大，所以專項債發(fā)行力度不強，在防范化解地方政府債務風險的情況下，地方債尤其是專項債對項目質(zhì)量、收益匹配等方面的要求更高，部分專項債可能還要用于置換地方政府隱性債務，這些因素都會遏制基建投資。
　　
　　在大宗商品漲價的大背景下，分析師認為，制造業(yè)投資可能受到上游漲價的侵蝕，未來增長空間和速度都有限。伍超明和陶金都表示，海外供需缺口彌合下，出口增速邊際放緩，加之輸入性通脹壓力持續(xù)存在，制造業(yè)投資修復斜率不宜高估。
　　
　　相比之下，分析師更看好房地產(chǎn)投資。
　　
　　陶金表示，無論是從供給面還是需求面看，年內(nèi)房地產(chǎn)投資仍然具有較好前景。一方面，房地產(chǎn)開發(fā)商在“三道紅線”壓力下加快竣工結(jié)轉(zhuǎn)、回收資金以降低實際負債率，這在短期內(nèi)可能刺激投資增加。同時，從居民中長期貸款持續(xù)維持較高的水平可以看出，居民部門的購房需求也具有韌性。
　　
　　伍超明認為，在限制性房地產(chǎn)政策大概率加碼和國內(nèi)信用收縮的大背景下，預計年內(nèi)房地產(chǎn)投資增速持續(xù)向上沖是面臨“天花板”的，但房地產(chǎn)需求仍處于拉長的回升周期中，房地產(chǎn)投資增速有望維持高位。
　　
　　工業(yè)增加值漲幅收窄幅度相對較小，陶金分析稱，當前工業(yè)部門的復蘇受到三大因素支撐：即中上游價格上漲帶來的盈利效應，外需高增帶來的中下游制造業(yè)增長，以及下游建筑業(yè)繁榮帶來的建材等需求。
　　
　　他表示，雖然后續(xù)企業(yè)原材料采購壓力可能會增加，但在監(jiān)管層推出的一系列保供穩(wěn)價的措施下，加上人民幣升值，原材料漲價壓力可能在一定程度上被對沖。整體上看，工業(yè)生產(chǎn)還是會延續(xù)比較好的景氣度。